（报告作者：西部证券分析师王源）

年中国经济增速与市场情绪均有回升的可能性，且经济修复的过程并不会停滞。优选赛道，把握品牌龙头。

一、纺织服装行业投资策略

1.1经济企稳回升，可选消费修复向好

三季度GDP同比+3.9%，经济复苏态势趋稳，复苏的驱动力逐渐从投资转向消费。最终消费支出对当季GDP的拉动增至2.04%（前值-0.84%），资本形成总额的拉动增至0.79%（前值+0.27%）。从消费端看，三季度社零数据出现跃升，汽车、服装、珠宝等同比明显改善。根据10月社零数据，服装同比表现持平，汽车同比+3.9%，珠宝同比略有下降。从投资端看，随着“金融16条”的出台，银行、地产、基建及建材等将持续得到改善，经济顺周期有望到来。从整体看，我国经济的修复动力较强，可选消费将持续稳健向好。

今年四季度及明年的三大重要经济政策1时点，或将促使市场对经济的信心进一步提升。我们认为年中国经济增速与市场情绪均有回升的可能性，且经济修复的过程并不会停滞。

1）根据以往经验来看，复苏周期可持续一年以上。我们认为，从今年三季度开始的修复及复苏周期，将有望延续至全年。

2）消费有望进一步回暖。受疫情影响，过去2-3年居民消费热情下降，且目前对消费贡献较大的是汽车行业。但随着扩大内需的战略支持及精准防护的逐渐落地，我们认为明年春天之后，消费进一步回暖复苏可以期待。

1.2优选运动鞋服，把握品牌龙头

从纺织服装板块来看，中长期消费升级将带动头部品牌溢价能力提升，致使行业竞争格局改善，进而带来市占率和盈利性的双提升。我们认为，1）运动鞋服板块由于竞争壁垒和准入门槛较高，竞争格局较稳定，头部龙头受益其中。2）女装板块由于品类和品牌较多，市场竞争相对较激烈，且消费偏好及风向转变较快。3）男装板块由于仍处于底部且行业持续分化，其不确定性仍较强。

1.3投资主线

1）自上而下，以市场份额提升及盈利能力提升为主导。建议